ROE

2002-02-28  从梁博士的选股方法谈起。。。(下)  

股神 BUFFETT 的投资见解真的是与众不同，从他对 ROE 的解释就可知道他特出的投资思想。

先看这例子：
有 A 和 B 两只股。
A 股的 EPS 是 0.20 元，NTA 是 2.00 元，价钱是 3.00 元。
B 股的 EPS 是 0.20 元，NTA 是 1.00 元，价钱是 3.00 元。
我们应该选那只股？
同样的价钱，同样的 EPS，我们当然选大的 NTA 了！
所以我们一定选 A 股。
如果用股神的选股法，我们却应该选 B 股！
为什么？

同样的例子，再用不同的角度来思考：
现在有 A 和 B 两间公司要出让。
A 公司的资金是 2 千万元，分成 1 千万股。(所以每股的 NTA 就是 2.00 元。)
A 公司每年的净盈利是 2 百万元。 (所以每股的 EPS 就是 0.20 元。)
现在 A公司的主人要用 3千万元的价钱出让这间公司，也就是说他要用每股 3.00 元的价钱卖出所有的股票。
先看 A 公司的本益比：
用 3.00 元的价钱和 0.20 元的 EPS 来计算，本益比就是 15 倍。
PE = 3.00 / 0.20 = 15
再看 A 公司的 ROE ：
用 0.20 元零吉的 EPS 和 2.00 零吉的 NTA 来计算， ROE 就是 0.10
ROE = EPS / NTA = 0.20 / 2.00 = 0.10

B 公司的资金是 1 千万元，分成 1 千万股。 (所以每股的 NTA 就是 1.00 元。)
B 公司每年的净盈利是 2 百万元。 (所以每股的 EPS 就是 0.20 元。)
现在 B公司的主人要用 3千万元的价钱出让这间公司，也就是说他要用每股 3.00 元的价钱卖出所有的股票。
先看 B 公司的本益比：
用 3.00 元的价钱和 0.20 元的 EPS 来计算，本益比就是 15 倍。
PE = 3.00 / 0.20 = 15
再看 B 公司的 ROE ：
用 0.20 元零吉的 EPS 和 1.00 零吉的 NTA 来计算， ROE 就是 0.20
ROE = EPS / NTA = 0.20 / 1.00 = 0.20

同样的本益比，不同的 ROE。
如果要考虑 ROE，我们就应该选 B 公司！
放着高 NTA 的 A 公司不选，而偏偏去选低 NTA 的 B 公司，这是不是很矛盾？

用 BUFFETT 的思想来解释就是：
A 公司要动用到 2 千万元的资金才能够赚取 2 百万元，而 B 公司却只需要动用 1
千万元就可以赚取 2 百万元。所以 B 公司的赚钱本领比 A 公司来得强！
根据这个推理，如果 A 公司要使盈利增加一倍，它就需要再投入另外的 2 千万 元作为资金才能够达到目标，而 B 公司却只需要再投入 1 千万元就可以了！

所以用"成长"的角度来看，B 公司才是值得投资的！

这就是 BUFFETT 的投资思想。

再举个例子：
如果现在你要投资做生意。
有一门生意，需要投资 2 千万元才可以每年赚取 2 百万元。
而另一门生意，却只需要投资 1 千万元就可以每年赚取 2 百万元。
你选那一门生意？
就是这个道理！
(请再仔细的思考一下，这就是 ROE 的重要性！)