KLSE.8K 语录（四）

2001-03-28 什 么 是 热 门 股 ？ 

翻 开 报 章 的 财 经 版 ， 第 一 个 看 到 的 就 是 股 市 当 天 成 交 量 最 多 的 股 项 ， 也 就 是 当 天 的 热 门 股 。

如 果 我 们 要 投 资 ， 我 们 就 要 避 开 热 门 股 。 能 够 跻 身 热 门 股 行 列 就 是 因 为 它 的 成 交 量 大 。 而 成 交 量 大 的 股 项 就 是 股 价 偏 高 ， 股 票 正 处 于 大 牛 市 的 状 态 。

如 果 在 一 个 大 牛 市 里 ， 我 们 投 资 在 那 些 正 处 于 大 牛 市 状 态 的 股 票 ， 也 就 是 热 门 股 。 后 果 会 是 怎 样 ？
短 期 赚 钱 机 会 大 ， 因 为 市 场 热 ， 人 人 不 怕 死 。
长 期 亏 大 钱 机 会 也 大 。 因 为 股 价 偏 高 ， 下 跌 空 间 就 大 。
如 果 在 一 个 大 熊 市 里 ， 我 们 投 资 在 那 些 正 处 于 大 牛 市 状 态 的 股 票 ， 也 就 是 热 门 股 。 后 果 又 会 是 怎 样 ？
短 期 赚 钱 机 会 少 ， 因 为 市 场 冷 ， 人 人 都 怕 死 。
长 期 赚 大 钱 机 会 也 少 。 因 为 股 价 偏 高 。 上 升 空 间 就 少 。

热 门 股 只 适 合 投 机 ， 不 适 合 投 资 。
大 牛 市 是 投 机 的 时 候 ，不 适 合 投 资 。
大 熊 市 是 投 资 的 时 候 ，不 适 合 投 机 。

2001-03-31 跳 不 出 的 圈 子
不 要 太 注 重 自 己 的 身 份 。 汽 车 可 以 用 就 可 以 了， 不 可 以 贷 款 。 买 房 子 不 要 装 修 ， 尽 量 在 五 年 里 供 完 。 量 力 而 为 ， 不 需 要 买 太 贵 的 房 子 。 先 买 小 的 ， 将 来 再 换 大 的 。
尽 量 存 钱 做 投 资 。
不 要 赚 银 行 的 利 息 ， 也 不 要 给 银 行 赚 我 们 的 利 息 。

2001-04-04 回覆: 怎么知道公司是否有短期偿债的能力 

碰 到 这 种 问 题 ，我 的 解 决 方 法 就 是 ： 避 开 ！ 

我 的 想 法 很 简 单 ，如 果 公 司 赚 钱 就 是 说 它 有 能 力 还 贷 款 的 利 息 ，所 以 我 只 选 有 赚 钱 的 公 司 来 投 资 。
如 果 还 想 更 安 全 点 ， 我 就 选 有 股 息 的 公 司 ， 因 为 能 发 股 息 就 是 真 材 实 料 ， 是 个 真 正 有 钱 赚 的 公 司 ！ 不 必 担 心 公 司 做 假 账 ！

如 果 我 所 持 有 的 股 票 的 业 绩 突 然 从 优 转 劣 ， 我 是 会 忍 痛 卖 掉 ， 换 过 另 外 一 只 业 绩 比 较 好 的 。

我 换 股 是 不 看 成 本 的 ， 如 果 要 看 成 本 是 永 远 都 换 不 成 的 ！
千 万 不 要 有 这 种 思 想 ： 我 知 道 这 只 股 不 好 ， 年 年 亏 钱 ， 又 负 债 累 累 ， 等 它 升 到 了 我 的 成 本 时 我 就 会 把 它 卖 掉 换 过 另 外 一 只 好 股 。

2001-04-04 D / E RATIO
D / E RATIO 就 是 DEBT 除 于 EQUITY 的 比 率 。
DEBT 在 这 里 指 的 是 需 要 还 利 息 的 债 务 。 通 常 是 欠 银 行 的 债 务 。 欠 供 应 商 的 不 包 括 在 内 ， 因 为 欠 供 应 商 的 钱 通 常 是 不 需 要 还 利 息 的 。 EQUITY 指 的 是 股 东 基 金 。
D / E RATIO 通 常 只 要 不 超 过 0.5 就 可 以 了 。 如 果 是 赚 钱 的 公 司 有 时 到 1.0 还 是 可 以 接 受 。 最 好 是 不 要 超 过 1.0 。 理 论 上 D / E RATIO 是 越 小 越 好 。

2001-04-06 不 可 盲 目 的 乐 观
我 对 股 市 可 以 永 远 的 乐 观 ， 但 是 我 却 不 能 对 每 只 股 都 一 样 的 乐 观 。
今 天 我 对 某 一 只 股 乐 观 ， 并 不 能 保 证 我 会 对 它 永 远 的 乐 观 。如 果 它 的 业 绩 有 所 恶 化 ， 不 符 合 了 我 的 标 准 ，我 当 然 就 会 对 它 悲 观 。

同 样 的 ， 今 天 我 对 某 一 只 股 悲 观 ， 并 不 是 说 我 会 永 远 的 对 它 悲 观 。 如 果 它 的 业 绩 有 所 改 善 ， 又 符 合 了 我 的 标 准 ， 我 当 然 又 会 对 它 乐 观 。

所 以 我 说 乐 观 ， 那 只 是 对 股 市 的 乐 观 。 不 是 对 每 一 只 股 都 乐 观 。

我 最 担 心 的 事 情 就 是 ： 公 司 年 年 亏 大 钱 ，又 负 债 累 累 ，股 价 跌 到 区 区 的 几 毛 钱 ， 风 险 高 到 离 谱 。而 投 资 者 只 看 到 股 价 便 宜 就 对 它 乐 观 ，这 就 是 盲 目 的 乐 观 ！

如 果 我 们 当 年 买 进 的 股 票 现 在 已 经 危 在 旦 夕 ， 随 时 都 有 停 牌 的 危 险 ， 我 们 就 应 该 忍 痛 把 它 买 卖 出 ， 换 过 另 外 的 好 股 。
不 要 有 侥 幸 的 想 法 ， 股 票 投 资 不 是 赌 博 ， 我 们 只 可 以 用 算 ， 不 可 用 博 。

2001-04-08 用 本 益 比 来 预 测 股 价 

我 通 常 是 用 本 益 比 来 预 测 股 票 将 来 的 价 钱 。 股 票 市 场 有 它 的 平 均 本 益 比 。 我 称 之 为 本 益 比 的 平 均 线 。 有 的 股 项 会 暂 时 离 开 这 平 均 线 ， 不 过 迟 早 它 们 都 要  重 新 回 到 这 平 均 线 。

我 的 策 略 就 是 在 本 益 比 的 平 均 线 以 下 买 进 ， 等 到 它 回 到 平 均 线 后 才 卖 出 。
现 在 是 大 熊 市 ， 市 场 的 平 均 本 益 比 是 15 左 右 。
如 果 是 大 牛 市 ， 市 场 的 平 均 本 益 比 会 高 达 30 左 右 。
今 天 银 行 的 存 款 利 息 大 约 是 4 巴 仙 。 换 成 本 益 比 就 是 25 。 所 以 我 把 EON 的 本 益 比 定 在 20 绝 不 过 分 。

要 计 算 本 益 比 我 们 需 要 的 是 每 股 净 利 ， 也 就 是 EPS 。 所 以 我 们 一 定 要 先 预 测 EPS 才 可 以 预 测 本 益 比 。

2001-04-11 股 票 致 富 就 是 不 劳 而 获 

股 票 投 资 是 最 简 单 的 生 意 。 我 们 不 需 要 请 工 人 ， 不 需 要 租 办 公 室 ， 不 需 要 还
所 得 税 ， 不 需 要 申 请 政 府 礼 申 。

这 世 界 本 来 就 是 不 公 平 的 。 有 的 人 辛 勤 的 工 作 只 能 图 个 温 饱 。 有 的 人 无 所 事 事 却 能 享 受 人 生 。
所 以 他 最 喜 欢 的 就 是 股 票 投 资 。 因 为 他 发 现 到 只 有 这 类 人 才 能 够 每 天 无 所 事 事 而 又 可 以 享 受 人 生 。

投 资 股 票 就 是 用 钱 来 赚 钱 ， 根 本 就 不 需 要 我 们 出 力 ， 所 以 投 资 所 得 就 是 不 劳 而 获 了 。

所 以 趁 着 年 青 时 我 们 要 努 力 的 赚 钱 ，这 阶 段 当 然 是 靠 " 人 赚 钱" 。 然 后 尽 量 把 这 血 汗 钱 存 下 来 做 投 资 ， 进 入 " 钱 赚 钱" 的 阶 段 。 只 要 我 们 "钱 赚 钱" 的 功 力 能 够 胜 过" 人 赚 钱" ， 我 们 就 可 以 考 虑 退 休 了 。

苦 命 的 人 只 懂 得" 人 赚 钱" 。 所 以 不 能 退 休 ，终 生 劳 累 。
好 命 的 人 却 懂 得" 钱 赚 钱" 。 所 以 有 钱 有 闲 ，终 生 享 受 。 

一 人 只 能 活 一 次 。 我 们 当 然 要 做 好 命 的 人 ！ 

有 钱 有 闲 绝 不 是 梦 想 。 它 不 需 要 出 身 在 富 有 的 家 庭 。 它 不 需 要 高 深 的 学 历 。  它 不 需 要 勤 奋 的 工 作 。 它 只 要 懂 得 如 何 理 财 就 可 以 了 。

2001-04-12 股 票 致 富 不 是 梦 

工 字 不 出 头 。 单 单 靠 打 工 是 不 能 让 人 致 富 的 。 大 多 数 人 都 是 靠 自 己 创 业 来 致 富 的 。但 是 不 是 每 个 人 都 可 以 做 老 板 的 ， 而 且 做 老 板 也 不 一 定 能 够 致 富 。

请 相 信 我 ， 致 富 其 实 很 简 单 。 拿 出 勇 气 ， 今 天 就 开 始 投 资 股 票 。 纸 上 谈 兵 ， 是 永 远 都 不 会 成 功 的 ！

2001-04-13 神 奇 的 26 %
如 果 一 年 成 长 26 巴 仙 ， 今 天 的 1 万 零 吉 ： 三 年 后 就 变 成 了 2 万 零 吉 ！ 十 年 后 就 变 成 了 10 万 零 吉 ！

换 句 话 说 ： 十 年 就 加 一 个 零 ！ 十 年 加 一 个 零 ， 二 十 年 就 要 加 两 个 零 。 今 天 的 1 万 零 吉 ， 再 加 两 个 零 就 是 100 万 了 ！ 所 以 只 要 每 年 赚 取 26 % ，1 万 零 吉 的 投 资 ， 经 过 20 年 就 能 够 变 成 100 万 了 ！ 

当 然 在 实 战 的 股 票 市 场 上 ， 我 们 不 能 一 帆 风 顺 的 每 年 都 赚 26 巴 仙 。 但 是 根 据 我 本 身 的 实 战 经 验 ， 平 均 每 年 26 巴 仙 是 不 难 的 。

所 以 我 们 一 定 要 懂 得 何 时 是 大 牛 市 ， 何 时 是 大 熊 市 。 大 牛 市 买 进 ， 大 熊 市 卖 出 才 有 可 能 亏 75 % 。 大 熊 市 买 进 ， 大 牛 市 卖 出 才 有 可 能 赚 300 % 。 

用 20 年 的 时 间 把 1 万 变 100 万 ！

2001-04-15 回覆: 信托基金表现差，为何政府鼓励人民把钱投资在信托基金呢？

政 府 鼓 励 我 们 买 信 托 基 金 是 要 我 们 储 蓄 。 在 马 来 西 亚 最 安 全 的 信 托 基 金 是 政 府 设 立 的 。 所 以 如 果 我 们 要 买 信 托 基 金 就 应 该 买 政 府 的 ASM AMANAH
SAHAM MALAYSIA 。ASM 是 公 开 给 大 马 公 民 买 的 ， 它 不 分 种 族 。 可 惜 份 额 有 限 ， 已 经 额 满 。 现 在 需 要 有 人 卖 出 我 们 才 可 以 买 进 。

买 ASM 是 没 有 风 险 的 ， 因 为 如 果 股 票 价 格 下 跌 我 们 可 以 随 时 卖 回 给 政 府 ， 买 一 元 就 卖 回 一 元 。 我 们 是 不 会 吃 亏 的 ！ 

如 果 是 熊 市 它 们 的 投 资 巴 仙 率 就 会 偏 低 。 它 们 的 心 态 ：股 价 还 会 下 跌 ， 先 卖 出 ，迟 些 再 买 。
如 果 是 牛 市 它 们 的 投 资 巴 仙 率 就 会 偏 高 。 它 们 的 心 态 ： 股 价 还 会 上 涨 ， 先 买 进 ， 迟 些 再 套 利 。 

它 们 都 有 个 共 同 点 那 就 是 大 家 跟 着 大 队 跑 ， 一 起 上 车 ， 一 起 下 车 。 如 此 这 样 ， 就 算 犯 错 也 是 大 家 一 起 错。 最 重 要 的 是 不 可 离 队 ， 如 果 人 家 下 车 ， 你 上 车 。 你 对 了 ， 一 时 的 运 气 而 已 。 你 错 了 ， 小 心 丢 饭 碗 。 所 以 基 金 经 理 就 算 才 华 洋 溢 ， 也 是 难 以 发 挥 他 们 的 功 力 。

投 资 是 一 定 会 犯 错 误 的 ， 谁 犯 的 错 误 少 谁 就 是 赢 家 。 基 金 经 理 不 敢 犯 错 误 你 说 他 们 还 可 以 成 功 吗 ？

还 有 一 点 ， 信 托 基 金 是 要 抽 管 理 费 的 ， 不 论 输 赢 ，每 年 大 约 是  1.5 巴 仙 。 这 点 我 是 不 能 接 受 的 ， 输 了 还 可 以 要 求 酬 劳 ？基 金 经 理 们 都 不 用 尽 力 了 ！

信 托 基 金 的 表 现 取 决 以 它 的 经 理 人。

KLSE.8K 语录（三）

2001-03-08 什 么 是 PE ， 它 有 什 么 重 要 ？ 

PE 是 随 着 股 价 而 变 动 的 ， 股 价 上 升 PE 就 会 随 着 上 升 ， 股 价 下 跌 PE 就 会 随 着 下 跌 。

如 果 我 们 想 买 股 ，PE 是 越 低 越 好 。PE 低 就 代 表 股 价 便 宜 。
如 果 我 们 想 卖 股 ，PE 是 越 高 越 好 。PE 高 就 代 表 股 价 昂 贵 。
有 的 时 候 股 价 纹 风 不 动 ，PE 也 会 变 动 的 。（如果EPS变动）

我 们 要 常 常 注 意 公 司 的 业 绩 ， 尤 其 是 公 司 公 布 业 绩 的 时 刻 。 

依 我 个 人 的 看 法 ， 只 要 它 比 定 期 存 款 的 PE 低 就 是 合 理 的 了 。 

今 天 定 期 存 款 的 利 息 是 4.50 巴 仙 。 1.00 零 吉 的 存 款 一 年 只 能 赚 0.045 零 吉 。
所 以 PRICE ＝ 1.00 , EPS = 0.045， PE = 22.2 。
本 益 比  PE 是 用 来 衡 量 股 票 的 价 值 。 但 是 我 们 却 要 灵 活 应 用 ， 不 能 死 板 。 我 个 人 的 看 法 是 PE 的 妙 用 是 预 测 未 来 的 股 价 ， 所 以 未 来 的 PE 比 过 去 的 PE 来 得 重 要 。

2001-03-11 牛 市 ，熊 市 ， 重 要 的 入 门 
这 世 上 从 来 没 有 永 远 的 牛 市 也 没 有 永 远 的 熊 市 ， 过 去 没 有 ， 将 来 也 不 会 有 。
牛 市 可 以 分 为 小 牛 ， 中 牛 和 大 牛 。
熊 市 可 以 分 为 小 熊 ， 中 熊 和 大 熊 。

牛 市 和 熊 市 都 是 一 样 需 要 时 间 去 成 长 的 。 小 牛 ， 小 熊 不 会 在 一 夜 之 内 就 变 成 大 牛 ， 大 熊 的 。 但 是 有 时 小 牛 ， 小 熊 却 只 成 长 到 中 年 就 已 经 寿 终 正 寝 。

有 时 大 牛 ， 大熊 已 经 很 老 了 却 迟 迟 不 死 。 不 管 是 牛 是 熊 ， 年 龄 比 体 格 重 要 。只 要 年 龄 还 青 就 算 体 格 已 大 也 要 接 受 它 还 可 以 成 长 的 事 实 。 只 要 年 龄 已 高 就 算 体 格 不 大 也 不 能 硬 硬 要 求 它 再 成 长 。
在 股 市 里 公 牛 的 寿 命 往 往 比 母 熊 长 。 在 马 来 西 亚 ， 牛 市 通 常 是 两 年 ， 熊 市 是 一 年 。 所 以 一 个 周 期 往 往 是 三 年 。 

小 牛 ， 小 熊 难 以 辨 认 。
大 牛 ， 大 熊 容 易 辨 认 。
大 牛 死 亡 之 日 就 是 小 熊 诞 生 之 时 。 

大 熊 死 亡 之 日 就 是 小 牛 诞 生 之 时 。
大 牛 市 的 特 征 是 成 交 量 很 高 ， 投 资 者 信 心 十 足 。
大 熊 市 的 特 征 是 成 交 量 很 低 ， 投 资 者 信 心 尽 失 。
大 牛 市 过 后 就 是 小 熊 市 ， 这 两 个 时 期 的 成 交 量 都 很 高 ， 所 以 乍 看 起 来 是 很 相 似 的 。
大 熊 市 过 后 就 是 小 牛 市 ， 这 两 个 时 期 的 成 交 量 都 很 低 ， 所 以 乍 看 起 来 也 是 很 相 似 的 。
股 市 只 有 两 种 ， 那 就 是 ： 牛 市 ，熊 市 。 

投 资 股 票 一 定 要 懂 得 看 市 ， 能 够 知 道 身 处 何 市 就 能 事 半 功 倍 。 懂 得 看 市 只 能 提 高 胜 算 ， 减 少 亏 损 ， 无 法 百 战 百 胜 。
大 多 数 的 人 无 法 知 道 自 己 身 处 何 市 。 就 算 知 道 自 己 身 处 何 市 ，大 多 数 的 人 也 不 懂 得 利 用 。 这 就 是 投 资 股 票 的 难 处 。 

熊 市 买 进 ， 牛 市 卖 出 ， 就 能 赚 钱 吗 ？
答 案 乍 看 起 来 是 肯 定 的 ， 包 赢 。 其 实 不 然 。
如 果 是 小 熊 市 买 进 ， 小 牛 市 卖 出 ， 这 和 大 牛 市 买 进 ， 大 熊 市 卖 出 的 结 局 是 一 样 的 ： 输 大 钱 的 机 会 很 高 。
牛 市 买 进 ， 熊 市 卖 出 ， 就 会 亏 钱 吗 ？
答 案 乍 看 起 来 是 肯 定 的 ， 包 输 。 其 实 不 然 。
如 果 是 小 牛 市 买 进 ， 小 熊 市 卖 出 ， 这 和 大 熊 市 买 进 ， 大 牛 市 卖 出 的 结 局 是 一 样 的 ： 赚 大 钱 的 机 会 很 高 。
小 牛 诞 生 之 日 就 是 大 熊 死 亡 之 时 。 这 时 期 是 牛 市 的 初 期 也 就 是 股 市 刚 刚 从 谷 底 回 升 的 时 刻 ， 所 以 成 交 量 很 低 ， 股 价 很 便 宜 。

小 熊 诞 生 之 日 就 是 大 牛 死 亡 之 时 。 这 时 期 是 熊 市 的 初 期 也 就 是 股 市 刚 刚 从 高 峰 回 跌 的 时 刻 ， 所 以 成 交 量 很 高 ， 股 价 很 昂 贵 。

小 牛 阶 段 股 价 便 宜 我 们 买 进 ， 小 熊 阶 段 股 价 昂 贵 我 们 卖 出 ， 所 以 我 们 赚 大 钱 的 机 会 就 很 高 。

1998 年 9 月 1 日 KLCI 是 263 点 ， 过 后 指 数 就 从 这 谷 底 回 升 。 所 以  263 点 那 一 天 就 是 大 熊 死 亡 之 日 ， 也 就 是 小 牛 诞 生 之 时 。 过 了 那 一 天 就 是 小 牛 的 成 长 期 ， 也 就 是 新 一 轮 牛 市 的 开 始 。 我 所 指 的 小 牛 市 就 是 过 了 263 点 后 的 那 8 个 月 。

再 接 下 来 的 8 个 月 ， 也 就 是 从 1999 年 5 月 至 12 月 ， 我 称 之 为 中 牛 。 过 后 的 1 个 半 月 ， 也 就 是 从 2000 年 1 月 至 2 月 18 日 ， 我 称 之 为 大 牛 。
这 只 大 牛 死 亡 之 日 是 2000 年 2 月 18 日 ， 当 时 的 KLCI 是 1013 点 ， 当 天 也 就 是 小 熊 诞 生 之 时 ， 也 就 是 新 的 熊 市 的 开 始 。
2000 年 2 月 18 日至 6 月 18 日 的 那 4 个 月 我 称 之 为 小 熊 。 接 下 来 的 4 个 月 ， 也 就 是 6 月 18 日 至 10 月 18 日 我 称 之 为 中 熊 。 过 了 10 月 18 日 ， 也 就 是 小 熊 诞 生 了 8 个 月 后 的 日 子 我 称 之 为 大 熊 。

根 据 我 的 资 料 ， 在 马 来 西 亚 ， 牛 的 寿 命 是 2 年 ， 所 以 我 把 它 分 为 小 ， 中 ， 大 ， 三 个 阶 段 ， 每 个 阶 段 8 个 月。 而 熊 的 寿 命 是 1 年 ， 所 以 我 也 把 它 分 为 小 ， 中 ， 大 ， 三 个 阶 段 ， 每 个 阶 段 4 个 月。

2001-03-14 牛 市 ，熊 市 ， 重 要 的 醒 目 钱 
美 国 股 市 大 师 Joseph E. Granville 说 过 ：股 票 投 资 是 一 场 群 众 和 醒 目 钱 斗 智 的 游 戏 。
醒 目 钱 指 的 是 一 群 " 会 辨 认 牛 熊 市 " 的 人 。 他 们 会 知 道 大 牛 市 已 经 见 顶 所 以 先 行 卖 出 ， 过 后 他 们 也 会 知 道 大 熊 市 已 经 见 底 因 而 重 新 买 进 。 他 们 一 直 在 股 市 里 等 待 机 会 ， 低 买 高 卖 就 是 他 们 的 专 长 。他 们 是 永 远 的 股 市 赢 家 。
可 是 没 有 人 知 道 这 醒 目 钱 是 谁 。
群 众 只 知 道 他 们 在 疯 狂 的 大 牛 市 时 所 买 进 的 货 就 是 醒 目 钱 卖 出 的 。
群 众 也 知 道 他 们 在 惊 慌 的 大 熊 市 时 所 抛 售 的 货 就 是 醒 目 钱 买 进 的 。
所 以 群 众 很 清 楚 股 票 市 场 里 是 真 的 有 醒 目 钱 这 伙 人 。
Granville 说 ：既 然 没 有 人 会 知 道 这 醒 目 钱 是 谁 ， 所 以 我 们 也 不 需 要 去 认 识 他 们 ， 我 们 只 要 跟 着 他 们 的 脚 步 走 就 可 以 了 。

醒 目 钱 就 是 SMART MONEY 。 群 众 就 是 PUBLIC 。
小 牛 阶 段 ：群 众 害 怕 ， 醒 目 钱 信 心 。
中 牛 阶 段 ：群 众 害 怕 ， 醒 目 钱 信 心 。
大 牛 阶 段 ：群 众 信 心 ， 醒 目 钱 害 怕 。
小 熊 阶 段 ：群 众 信 心 ， 醒 目 钱 害 怕 。
中 熊 阶 段 ：群 众 信 心 ， 醒 目 钱 害 怕 。
大 熊 阶 段 ：群 众 害 怕 ， 醒 目 钱 信 心 。

2001-03-15 我 的 选 股 方 法 
选 股 容 易 是 因 为 我 的 投 资 方 法 已 经 大 致 定 型 了 ， 我 的 主 力 只 投 资 在 赚 钱 的 公 司 (不 包 括 投 机 的 部 分) ， 赚 得 越 多 越 好 。
我 是 用 ROE 来 衡 量 一 间 公 司 的 赚 钱 本 领 ，ROE 越 高 越 好 。 我 是 用 1 年 ，3 年 和 5 年 的 ROE 来 评 定 。 (ROE＝Return On Equity)
根 据 我 的 看 法 ，ROE 越 高 的 股 票 就 是 越 好 的 成 长 股 。 所 以 我 选 的 股 票 就 是 高 成 长 股 。

过 了 ROE 我 认 为 PE 最 重 要 ， 所 以 我 就 尽 量 选 PE 低 的 公 司 ， 因 为 PE 是 越 低 越 好 。 

过 了 PE 我 就 看 NTA ，NTA 越 大 的 公 司 越 好 ， 所 以 我 就 选 NTA 大 的 公 司 。  

接 下 来 我 会 考 虑 DY 高 的 股 票 ， 因 为 我 需 要 股 息 来 享 受 人 生 。 

以 上 就 是 我 选 择 股 票 必 看 的 数 据 ，当 然 我 也 观 察 公 司 的 行 业 ， 看 那 些 的 前 途 比 较 好 。
我 要 求 的 公 司 是 今 年 好 ， 明 年 比 今 年 更 好 。
根 据 我 的 经 验 ，经 过 了 以 上 的 选 股 法 的 考 虑 ， 通 常 只 剩 下 不 超 过 10 只 股 让 我 选 择 ，我 最 后 决 定 投 资 的 股 项 很 少 超 过 5 只 。

2001-03-17 糟 了 ！ 又 是 全 球 大 股 灾 

股 神 BUFFETT 说 ： "如 果 我 遇 到 一 间 我 喜 欢 的 公 司 ， 我 不 会 在 乎 现 在 的 股 市 是 处 在 什 么 市 ， 不 管 牛 市 或 熊 市 ， 它 都 不 能 影 响 我 的 决 定 。 我 只 看 那 间 我 所 要 投 资 的 公 司 的 业 绩 ， 生 意 和 管 理 层 。
我 不 会 浪 费 时 间 去 管 其 他 的 经 济 数 据 。 就 算 有 人 给 我 最 可 靠 的 经 济 数 据 ， 告 诉 我 未 来 两 年 的 失 业 率 会 达 到 多 少 ， 利 率 会 达 到 多 少 。 我 都 没 有 兴 趣 知 道 。

我 只 知 道 我 付 出 怎 样 的 价 钱 ， 我 就 应 该 得 到 怎 样 的 价 值 。"

你 拥 有 挂 牌 公 司 的 股 票 你 就 是 它 的 股 东 。 所 以 你 应 该 注 意 的 是 你 的 公 司 的 业 绩 ， 不 是 它 的 股 价 。 你 要 把 股 市 的 波 动 当 作 是 你 的 朋 友 。 如 果 你 想 成 为 公
司 的 股 东 时 ， 熊 市 就 是 你 最 好 的 买 进 时 机 ， 因 为 会 有 人 用 便 宜 的 价 钱 让 给 你 。 

2001-03-18 可 不 可 以 跟 股 票 讲 理 由？

股 市 也 一 样 会 被 情 绪 所 影 响 而 做 出 许 多 不 可 理 喻 的 事 情 。

大 牛 市 时 股 价 已 经 很 昂 贵 了 群 众 还 是 兴 奋 的 抢 购 。
大 熊 市 时 股 价 已 经 很 便 宜 了 群 众 还 是 焦 急 的 抛 售 。

在 大 牛 市 时 ， 有 好 消 息 股 价 就 狂 冲 。
没 有 消 息 它 也 会 自 动 往 上 爬 。

在 大 熊 市 时 ， 有 坏 消 息 股 价 就 狂 跌 。
没 有 消 息 它 也 会 自 动 往 下 跌 。 

2001-03-19 分 析 员 的 "HOLD "就 是 叫 你 卖 ！ 

分 析 员 的 报 告 我 看 得 多 了 ， 如 果 他 建 议 你 "HOLD "， 表 面 上 是 叫 你 守 住 ， 其 实 他 真 正 的 意 思 就 是 叫 你 卖 。

很 少 分 析 员 敢 建 议 "SELL"， 因 为 怕 得 罪 有 关 公 司 。 如 果 只 为 了 一 个 "SELL" 的 建 议 就 跑 掉 一 个 大 顾 客 ， 搞 不 好 老 板 会 请 分 析 员 " 另 谋 高 就" 。
所 以 分 析 员 通 常 只 是 建 议 "BUY" 和"HOLD"。
BUY 就 是 快 点 买 。
HOLD 就 是 快 点 卖 。

2001-03-22 牛 市 ，熊 市 ， 重 要 的 交 替 点 

大 牛 转 为 小 熊 的 时 候 就 是 牛 熊 交 替 点 。 也 就 是 所 谓 的 峰 顶 。 

峰 顶 的 特 征 是 成 交 量 很 大 ， 股 价 又 偏 高 。 这 时 候 也 是 进 场 投 资 最 危 险 的 时 刻 ，因 为 股 价 偏 高 。 而 且 每 个 人 都 是 信 心 十 足 。

大 熊 转 为 小 牛 的 时 候 就 是 熊 牛 交 替 点 。 也 就 是 所 谓 的 谷 底 。 

谷 底 的 特 征 是 成 交 量 很 小 ，股 价 又 偏 低 。 这 时 候 也 是 进 场 投 资 最 安 全 的 时 刻 ，因 为 股 价 偏 低 。而 且 每 个 人 都 是 信 心 尽 失 。

2001-03-23 我 的 投 资 思 想 
我 从 一 开 始 就 把 投 资 股 票 当 作 投 资 生 意 。 只 要 我 投 资 的 公 司 赚 钱 我 就 当 作 是 我 赚 钱 。 这 就 是 我 的 投 资 思 想 。
我 注 重 的 是 我 投 资 的 公 司 的 业 绩 。 只 要 它 们 的 业 绩 如 我 所 料 我 就 可 以 谈 笑 用 兵 ， 无 忧 无 虑 。
我 对 我 所 投 资 的 公 司 的 要 求 就 是 ： 赚 钱 。 赚 得 越 多 越 好 。

我 告 诉 我 朋 友 ：只 要 我 的 公 司 赚 钱 ， 美 国 股 市 暴 跌 关 我 何 事 ？

2001-03-27 牛 市 ， 熊 市 ， 重 要 的 成 交 量 

电 台 ， 电 视 台 ，每 天 都 有 报 告 股 市 的 指 数 和 成 交 量 。但 是 它 们 通 常 只 注 重 成 交 量 的 股 数 ， 而 不 是 价 值 。 其 实 价 值 比 股 数 来 得 重 要 。

我 们 只 要 常 常 注 意 股 市 的 成 交 量 我 们 就 可 以 知 道 股 市 是 处 以 什 么 市 。 有 经 验 的 投 资 者 都 知 道 在 牛 市 时 成 交 量 很 大 ， 在 熊 市 时 成 交 量 很 小 。

我 每 天 都 有 记 录 股 市 的 成 交 量 。 当 然 我 是 记 录 它 的 价 值 而 不 是 它 的 股 。 这 习 惯 我 已 经 维 持 了 将 近 九 年 ， 它 已 经 是 我 每 天 的 例 常 功 课 之 一 。

如 果 成 交 量 处 于 超 高 水 平 时 股 市 就 已 经 进 入 大 牛 市 。 是 危 险 的 时 候 了 。
如 果 成 交 量 处 于 超 低 水 平 时 股 市 就 已 经 进 入 大 熊 市 。 是 安 全 的 时 候 了 。

我 用 EXCEL 来 分 类 ：
最 高 的 1 巴 仙 就 算 超 高 。 最 低 的 1 巴 仙 就 算 超 低 。
因 为 我 只 有 大 约 2000 天 的 记 录 。 2000 天 的 1 巴 仙 就 是 20 天 。
所 以 ：
成 交 量 最 高 的 20 天 就 是 超 高 的 日 子 。
成 交 量 最 低 的 20 天 就 是 超 低 的 日 子 。
如 果 有 那 一 天 的 成 交 量 跑 进 了 最 高 1 巴 仙 的 日 子 ， 那 么 我 就 跟 自 己 讲 ： 现 在 是 大 牛 市 了 ！
如 果 有 那 一 天 的 成 交 量 跑 进 了 最 低 1 巴 仙 的 日 子 ， 那 么 我 就 跟 自 己 讲 ： 现 在 是 大 熊 市 了 ！

KLSE.8K 语录（二）

2001-02-09 选 股 还 是 选 时 ？

根 据 我 的 个 人 经 验 ，选 股 容 易 选 时 难 。 

我 是 用  ROE 来 衡 量 一 间 公 司 的 赚 钱 本 领 ，ROE 越 高 越 好 。 我 是 用 1 年 ，3 年 和 5 年 的 ROE 来 评 定 。 (ROE＝Return On Equity)

过 后 我 再 用 PE ，NTA ，DY 来 决 定 那 一 个 股 最 值 得 买 ， 当 然 我 也 观 察 公 司 的 行 业 ， 看 那 些 的 前 途 比 较 好 。
选 时 却 是 一 个 大 学 问 了 。 要 看 利 率 的 动 向 ， 外 围 的 因 素 ， 不 止 要 看 经 济 还 要 看 政 治 。 问 题 是 ，就 算 看 准 了也 帮 不 上 忙 。

2001-02-11 财 经 分 析 员 的 话 可 以 听 吗 ？ 

我 们 每 天 看 的 报 纸 来 去 都 是 那 几 份 ， 所 以 每 个 人 看 的 新 闻 都 是 一 样 的 。 有 些 有 影 响 力 的 财 经 网 站 为 了 本 身 的 利 益 ， 先 把 分 析 报 告 传 给 订 户 ， 过 了 两 天 才 交 给 报 馆 发 表 。 如 此 这 般 就 可 向 订 户 证 明 他 们 所 言 属 实 ， 至 少 是 在 几 天 内 见 效 。 现 在 我 国 有 两 个 网 站 常 常 在 报 章 上 发 表 它 们 的 分 析 报 告 ， 而 这 些 报 告 都 是 迟 了 两 天 的 。 所 以 我 们 在 阅 读 报 章 的 分 析 报 告 时 应 该 有 所 警 惕 ， 不 可 尽 信 。

2001-02-12 买 母 股 还 是 买 凭 单 ？ 

凭 单(warrant) 的 前 途 是 依 靠 母 股(mother share) ， 如 果 母 股 是 年 年 亏 大 钱 ， 没 有 成 长 的 公 司 ， 它 的 凭 单 再 便 宜 也 是 没 有 用 的 。

如 果 母 股 是 有 赚 钱 ， 会 成 长 的 公 司 ， 它 的 凭 单 就 有 增 值 的 机 会 。 这 类 凭 单 就 算 价 钱 贵 一 点 也 是 博 得 过 的。 对 不 起 ， 买 凭 单 只 能 算 投 机 ， 不 算 投 资 ， 所 以 只 能 用 " 博 "这 个 名 词 。

买 凭 单 除 了 要 选 " 好 的 母 股 "之 外 ， 还 要 注 重 3 个 要 点 ， 那 就 是 寿 命(life) ， 转 换 价 (conversion price)和 母 子 比 率(gearing) 。

1。 寿 命 ： 当 然 是 越 长 越 好 。 越 长 就 越 强 ， 越 短 就 越 险 。
2。 转 换 价 ： 不 能 太 离 谱 。 时 限 一 到 ， 价 钱 不 到 ， 就 成 废 纸 。
3。 母 子 比 率 ： 就 是" 母 价 "除 " 子 价 " 所 得 的 比 率 。越 大 越 好 。

2001-02-13 买 进 成 长 股 就 可 高 枕 无 忧 ？ 
投 资 一 定 要 做 功 课 ， 不 能 够 在 买 进 后 就 不 闻 不 问 。 根 据 我 的 经 验 投 资 者 每 三 个 月 至 少 要 检 讨 一 下 所 投 资 的 股 项 ， 看 看 所 投 资 的 公 司 有 没 有 变 化 。

KLSE 规 定 ，股 票 公 司 每 三 个 月 就 必 须 呈 报 它 们 的 每 季 业 绩 。 所 以 我 们 一 定 要 详 读 公 司 的 业 绩 报 告 ， 如 发 现 预 期 的 成 绩 不 能 实 现 就 要 查 看 理 由 ， 如 发 现 有 不 妥 之 处 就 要 重 新 盘 算 是 否 应 该 换 马 。 这 样 才 能 够 减 低 风 险 ， 提 高 胜 算 。

1997 年 风 暴 之 前 ， 有 很 多 出 色 的 成 长 股 ， 它 们 都 是 靠 增 加 负 债 来 提 高 成 长 率 。 风 暴 来 袭 之 后 高 负 债 的 公 司 都 首 当 其 冲 ， 被 击 得 人 仰 马 翻 ， 股 价 一 落 千 丈 。 如 果 我 们 有 定 期 做 功 课 ， 我 们 应 该 在 问 题 发 生 后 不 久 就 发 现 到 这 风 险 ， 虽 然 查 觉 之 后 股 价 可 能 已 经 跌 了 不 少 ， 但 是 还 不 致 以 造 成 致 命 伤 。

所 以 我 们 选 股 除 了 选 高 的  ROE 外 ， 还 要 时 常 注 意 它 的  ROE ， 如 有 变 动 ， 我 们 就 要 大 胆 换 马 ， 不 可 恋 栈 。 

2001-02-15 产 业 致 富 的 人 多，股 票 致 富 的 人 少 
买 产 业 做 投 资 的 人 都 知 道 产 业 长 期 一 定 是 上 涨 的， 所 以 他 们 在 买 进 时 都 已 经 作 好 了 长 期 的 准 备， 不 会 轻 易 的 在 短 期 内 卖 出。 就 是 这 个 简 单 又 直 接 的 理 由 投 资 产 业 的 人 都 可 以 达 到 致 富 的 目 标。
很 多 买 股 票 做 投 资 的 人 却 是 相 反 的， 他 们 只 看 短 期。 打 从 买 进 的 那 一 刻 开 始 他 们 就 已 经 作 好 短 期 的 准 备。 见 利 套 利， 以 投 机 的 心 态， 把 股 票 当 作 商 品 一 样 来 买 卖。

股 票 投 资 和 产 业 都 是 一 样 的 要 长 期 才 能 见 工 效。 问 题 是 要 素 质 好 的 股 票 长 期 才 能 增 值。 年 年 亏 大 本 的 烂 臭 股 根 本 没 有 前 途， 分 分 钟 都 有 倒 闭 的 危 险， 越 长 期 就 越 危 险。

其 实 投 资 股 票 的 回 酬 是 比 产 业 高， 只 是 投 资 股 票 的 人 和 投 资 产 业 的 人 的 心 态 不 同 才 造 成 这 个 偏 差。 股 神 WARREN BUFFETT 从 来 都 不 投 资 产 业， 他 只 投 资 股 票， 他 一 定 有 他 的 道 理 。

2001-02-16 行 情 坏 生 意 还 是 要 做 ， 还 是 有 公 司 赚 钱

每 个 人 都 说 行 情 坏 , 股 市 前 景 不 妙 . 股 市 本 来 就 是 难 以 预 测 的 .当 人 人 看 好 的 时 候 , 它 已 经 开 始 下 跌 了 , 当 人 人 看 坏 的 时 候 它 可 能 已 经 开 始 从 谷 底 回 升 了. 既 然 股 市 难 以 预 测 , 我 们 大 可 不 必 去 预 测 它 . 我 们 只 需 要 接 受 它 , 放 开 心 情 , 专 心 选 股 就 可 以 了 .不 管 行 情 是 好 是 坏 , 总 有 公 司 赚 钱 , 我 们 只 要 集 中 投 资
在 赚 钱 的 公 司 就 可 以 了 . 

只 要 我 们 有 做 功 课 , 就 不 难 发 现 在  1997 和  1998 这 艰 辛 的 两 年 里 还 是 有 很 多 公 司 赚 大 钱 . 试 想 想 在 这 样 的 情 况 下 能 够 赚 钱 的 公 司 , 不 就 是 很 好 的 公 司 吗 ?

能 赚 钱 的 公 司 就 是 好 的 公 司 , 能 在 逆 境 赚 钱 的 公 司 是 更 好 的 公 司 , 我 们 只 要 投 资 那 更 好 的 就 可 以 了 .

2001-02-18 什 么 是 NTA？它 有 什 么 重 要？
一 间 公 司 的 总 资 产( 不 包 括 无 形 资 产) 扣 除 所 有 的 负 债 后 的 所 馀 就 是 净 资 产.

我 们 只 要 把 公 司 的 股 东 基 金 SHAREHOLDERS FUND 除 以 它 的 股 本  SHARE CAPITAL 再 减 去 它 的 无 形 资 产  INTANGIBLE ASSET 就 可 得 到 它 的 每 股 净 资 产 . 现 在 的 股 票 公 司 每 三 个 月 就 需 要 呈 报 它 的 业 绩 , 我 们 只 要 看 一 看 它 的 每 季 的 业 绩 报 告 就 可 得 知 它 的 最 新 NTA , 因 为 每 间 公 司 都 有 列 明 它 的 最 新 NTA , 我 们 不 用 自 己 算.  

每 一 间 公 司 在 刚 刚 成 立 时, 它 的  NTA 一 般 上 都 是  1.00 零 吉 . 

让 我 举 2 个 例 子 :
ABC 公 司 成 立 时 的 资 本 是  100 million 零 吉, 分 成  100 million 股 ， 所 以 每 股 的 NTA 就 是 1 零 吉 。 开 始 营 业 的 第 一 年 它 就 净 赚 了  20 million 零 吉。 因 此 在 呈 报 第 一 年 的 业 绩 时 它 的 股 东 基 金 就 是 120 million 零 吉 。 因 为 它 的 股 本 还 是 一 样 的 100 million 股 ， 所 以 它 的 每 股 净 资 产 NTA 就 是 1.20 零 吉。 (120 / 100 = 1.20)
XYZ 公 司成 立 时 的 资 本 是 200 million 零 吉, 分 成 200 million 股 ， 所 以 每 股 的 NTA 就 是 1 零 吉 。 开 始 营 业 的 第 一 年 它 就 净 亏 了  40 million 零 吉。 因 此 在 呈 报 第 一 年 的 业 绩 时 它 的 股 东 基 金 就 是 160 million 零 吉 。 因 为 它 的 股 本 还 是 一 样 的 200 million 股 ， 所 以 它 的 每 股 净 资 产 NTA 就 是 0.80 零 吉。 (160 / 200 = 0.80)

NTA 越 高 就 是 说 公 司 的 累 积 盈 利 越 多 。NTA 高 的 股 票 派 送 红 股 的 机 会 就 越 高 。 假 设  ABC 公 司 连 续 5 年 都 净 赚 20 million ， 过 了 5 年 它 的 累 积 盈 利 就 有 100 million ， 加 上 它 本 来 的 股 本 100 million ， 它 的 股 东 基 金 就 有 200 million 。 所 以 它 的 每 股 NTA 就 是 2.00 零 吉 。 因 此 它 就 有 能 力 派 送 1 对 1 的 然 派 送 了 1 对 1 的 红 股 之 后 它 的 NTA 就 会 变 成 1.00 零 吉 。

其 实 红 股 对 股 东 是 没 有 益 处 的 ， 就 好 像 我 们 把 自 己 的 一 张  2 零 吉 的 钞 票 换 成 两 张  1 零 吉的 钞 票 而 已 。 数 量 增 加 ， 购 买 力 没 有 增 加。

有 些 公 司 每 年 都 把 赚 来 的 钱 当 作 股 息 分 发 给 股 东 ， 所 以 它 的 NTA 就 不 会 增 加。NESTLE 就 是 例 子。

2001-02-20 怎 样 才 算 " 钱 赚 钱 "？ 

" 钱 赚 钱 "就 是 通 过 投 资 来 赚 钱 。 

投 资 股 票 首 先 要 定 下 一 个 回 酬 目 标 ， 然 后 全 力 以 赴 。 最 理 想 的 回 酬 目 标 是 每 年  26% ， 为 期 三 年 ， 也 就 是 说 把 目 标 定 在 每 三 年 开 一 番 。所 以 ， 在 买 进 每 一 个 股 项 之 前 ， 就 要 有 信 心 它 能 在 三 年 之 内 增 值 一 倍 。 如 果 没 有 信 心 ， 就 要 按 兵 不 动 ， 另 等 良 机 。

过 去 二 十 年 来 ， 马 来 西 亚 的 股 市 是 以 三 年 一 个 循 环 的 规 律 上 下 波 动 ， 最 明 显 的 是 ，它 从 一 个 高 峰 到 另 一 个 高 峰 的 时 间 通 常 是 三 年 左 右 ， 牛 市 与 熊 市 就 夹 在 其 中 ， 把 目 标 定 为 三 年 就 可 经 历 最 少 一 次 牛 市 。

在 一 个 牛 市 里 ， 有 些 股 票 可 以 在 短 短 的 几 个 月 内 就 增 值 不 止 一 倍 。 所 以 我 们 把 目 标 定 在 三 年 开 一 番 的 可 能 性 是 很 高 的 。 投 资 不 是 投 机 ， 投 机 者 是 想 在 几 天 内 就 赚 它 一 个 番 ， 那 是 不 实 际 的 。
还 有 一 个 重 要 的 因 素 我 们 要 把 目 标 定 在 三 年 ， 那 就 是 避 免 投 机 ，举 个 例 子 ： 如 果 我 们 选 到 一 只 股 票 ， 我 们 很 有 信 心 它 能 在 几 个 月 内 增 值 一 倍 ， 可 是 如 果 要 我 们 收 三 年 ， 我 们 又 不 敢 ， 那 么 可 以 肯 定 的 是 ，那 已 经 不 是 投 资 而 是 投 机 的 心 态 了 。
我 们 抱 着 要 收 最 少 三 年 的 心 态 买 进 就 是 投 资 ， 买 进 后 ，如 果 它 在 短 短 的 几 个 月 内 就 升 到 我 们 的 目 标 ，我 们 当 然 可 以 卖 出 ，同 样 是 获 利 ， 这 算 投 资 ， 不 算 投 机 。
投 资 与 投 机 的 分 别 就 在 以 买 进 时 的 心 理 准 备 ， 长 期 属 于 投 资 ， 短 期 属 于 投 机 。 切 记 不 可 颠 倒 ， 如 果 抱 着 短 期 投 机 的 心 态 买 进 ， 套 牢 了 以 后 才 改 变 心 态 作 为 长 期 投 资 ， 注 定 是 失 败 的 策 略 。 投 资 需 要 作 功 课 ， 投 机 往 往 只 靠 一 个 贴 士 就 可 以 了。 一 分 努 力 一 分 代 价 ， 投 资 股 票 也 不 例 外 。

在 熊 市 里 ， 通 常 我 们 可 以 比 较 容 易 遇 到 好 的 股 票 ， 这 个 时 候 通 常 也 是 心 理 上 最 难 买 进 的 时 候 ， 不 是 没 有 人 要 卖 ， 而 是 我 们 不 敢 买 ， 因 为 怕 买 进 后 股 市 在 往 下 跌 。 如 果 我 们 把 目 标 定 为 三 年 ， 不 要 怕 短 期 的 亏 损 ， 三 年 内 要 开 一 番 是 容 易 的 。 在 熊 市 闷 局 里 作 投 资 时 ， 我 们 不 妨 把 野 心 放 大 点 ， 找 那 些 有 机 会 开 两 番 的 股 票 。

如 果 我 们 无 法 确 定 股 市 是 处 在 牛 市 或 者 是 熊 市 中 ， 只 要 我 们 找 到 好 股 ， 我 们 就 要 大 胆 的 投 资 ， 不 要 再 等 良 机 。

在 买 进 一 只 1 元 的 股 票 之 前 ， 先 要 详 细 的 研 究 ， 要 有 十 足 的 信 心 它 能 在 三 年 期 间 升 上 2 元 才 可 买 进 。 。 买 进 后 就 要 耐 心 的 等 待 ， 不 要 轻 易 卖 出 ， 除 非 有 突 发 的 事 情 影 响 到 它 的 前 景 ， 使 到 我 们 先 前 的 研 究 出 错 ， 意 期 的 价 位 不 能 实 现 ， 则 另 当 别 论 。

买 进 后 ， 股 价 下 跌 ， 不 卖 ！ 这 是 任 何 人 都 可 做 到 的 事 情 。
买 进 后 ， 股 价 上 升 ， 不 卖 ！ 这 是 成 功 者 才 可 做 到 的 事 情 。

2001-02-26 NTA 只 计 算 有 形 资 产 ，不 包 括 无 形 资 产

NTA 就 是  NET TANGIBLE ASSET 也 就 是 净 有 形 资 产 ， 所 以 它是 不 包括 无 形 资 产 的 。 无 形 资 产 就 是 INTANGIBLE ASSET 。 公 司 的 无 形 资 产 主 要 是 商 誉 (Goodwill) ，执 照 (license) 和 收 购 溢 价(Premium on acquisition) 。

如 果 一 间 公 司 的 无 形 资 产  Intangible assets 大 过 它 的 股 东 基 金 Shareholders' Fund ， 那 么 它 的 有 形 资 产 NET TANGIBLE ASSET 就 会 呈 现 负 数 。 如 果 公 司 出 现 负 数 的 NTA ， 我 们 就 要 小 心 为 妙 。

2001-03-02 美 国 进 入 熊 市 ， 我 们 少 了 个 顾 忌 
股 市 有 一 种 说 法 ， 一 个 股 市 要 跌 最 少  20 巴 仙 才 能 算 真 正 跌 入 熊 市 。

来看看各股的特点

chookf 发表于 19-4-2008

BAT	客戶忠誠度高，市佔率高，高品牌，容易起價。
DLADY	高品牌，大馬乳制品的領導公司之一。
GUINESS	高品牌，客戶忠誠度高，管理佳。
NESTLE	高品牌，最大規模的食品公司，旗下可不斷起價的MILO是大王牌，以及其他老牌子，產品超過百種以上。
PPB	資本大，銷售的產品多是經濟免疫，但有些受管制，如：白糖。管理能力佳，業務多元，包括戲院、油棕、散裝海運等。唯一的缺點是資本配置較差。
PADINI	銷售多種品牌服裝，但超過７０％利潤來自女裝鞋ＶＩＮＣＣＩ，ＶＩＮＣＣＩ是大馬女裝鞋業者之領導，款式多樣化，以致人潮不斷。
F & N	老牌子
NTPM	衛生紙和紙巾的市佔率超過５０％
ASIAFLE	表現最優秀的大馬上市文具公司
ORIENT	業務穩健，但是資本配置不佳，以致股價低落。

AMWAY	代理忠誠度高，高品牌，是大馬直銷業的龍頭。
BIPORT	局部壟斷，是大馬主要的石油天然氣港口，但須注意大馬石油減少後對它是否有影響？
DIGI	大馬最具創意的電訊公司。
HAIO	大馬中藥界的老品牌，直接競爭的大對手不多，也售賣茶葉，及批發業務。
MAYBULK	大馬經營效率最好的船務公司，有規模經濟，以效率而言，新馬一帶只有新加坡的Courge Marine可匹比。
MISC	大馬最大的石油天然氣運輸公司，但競爭優勢牽動國油石油和天然氣儲存量。
PLUS	壟斷，無對手，但須注意政治和民怨因素。
POS	地位穩定，有局部壟斷和地理優勢（分行多）。
STAR	平面媒體佼佼者。
TANJONG	博彩公司中管理最好者，也涉及旅遊休閒和電力業務。
JOBS	徵聘網站的佼佼者。
AEON	知名購物廣場，唯零售部門的競爭力不及EKONSAVE, TESCO等零售商。
BJTOTO	笨蛋都可以管理的公司
GENTING	規模經濟大，使競爭者卻步，有賭場執照。
KFC	知名品牌飲食連鎖店，唯管理層差勁。
NCB	業務穩定，但資本配置不佳
NVMULTI	大資本的對手少，完全經濟免疫的公司。
PETDAG	大馬效率最好的油站公司，規模最大的２間之一。
PICORP	(難以說明)
RESORTS	大馬唯一以賭場場為中心的休閒業。
VADS	成長快，有不少知名客戶。

SHELL	需求穩定，但會受油價波動而影響盈利，所以只要價格夠低，可買進守住，但成長緩慢。是景氣循環公司。
PETGAS	需求穩定，但會受油價波動而影響盈利，所以只要價格夠低，可買進守住，但成長緩慢。是景氣循環公司。
KOSSAN	手套工業，整體行業成長佳，但注意石油，天然膠的價格波動而影響到它的盈利，還需留意同行像TOPGLOV和SUPERMX的表現是否和它出現一致成長。KOSSAN的財務政策較其他同行穩健，是手套工業的首選。
SUPERMX	投資理由和KOSSAN一樣。
TOPGLOV	投資理由和KOSSAN一樣。
UCHITEC	高毛利、高技術、高股利、是優良的公司，但注意馬幣升值不利於它。
TAANN	木材需求大有利於它，影響木材需求的主要是房屋發展。是景氣循環公司。
TONGHER	鎳的價格越高，對它越有利，所以留意鎳價格的變化來幫助投資決定，是景氣循環公司。
HUAAN	(難以說明)
SKPRES	大馬效率最好的塑膠產品制造上市公司。

BURSA	效率中上，但是完全壟斷，因此無須擔心利潤受到競爭而侵蝕。
LPI	隸屬PBBANK，大馬上市普通保險公司中，管理最好的，可隨PBBANK一起成長。
MANULFE	外資的人壽保險公司，管理出色。
PBBANK	大馬管理最好的零售銀行。
HLBANK	管理能力中上，所以儘量選擇PBBANK為優先。
MAYBANK	也算是大馬最好的銀行，但儘量選擇PBBANK／HLBANK為優先。

IOICORP	效率佳，管理層積極。
CHINTEK	利潤率最高的其中之一。
KLK	規模大，效率中上，但是在好景時，投資它的獲利機會會比其它高效率的同行還要高。
ASIATIC	利潤率最高的其中之一，為資本配置較不理想。
BLDPLNT	效率中上，但有大部分種植地尚未開發，具潛能。
UTDPLT	效率佳。
THPLANT	效率佳。

KLSE.8K 语录（一）

2000-11-28 人要发达是靠"钱赚钱"，不是靠"人赚钱"
" 钱 赚 钱 "就 是 通 过 投 资 来 赚 钱。

投 资 主 要 有 三 种 ：

1) 投 资 做 生 意 。 凡 事 亲 力 亲 为 ，除 了 " 钱 赚 钱 "， 也 有 "人 赚 钱 "， 老 板 向 公 司 所 领 取 的 工 资 是 属 于 "人 赚 钱 "， 而 公 司 扣 除 一 切 开 销 后 的 所 得 是 属 于 " 钱 赚 钱 "。

2) 投 资 房 地 产 。 可 以 收 租 ， 也 可 自 用 ， 最 重 要 的 是 可 以 增 值 。

3) 投 资 股 票 。

最 适 合 打 工 一 族 的 是 股 票 ， 因 为 它 不 像 房 地 产 ，需 要 动 用 较 大 的 资 金 ，投 资 买 股 票 只 要 区 区 几 百 元 就 可 以 开 始 ， 而 且 很 轻 易 的 就 可 买 进 和 卖 出 ， 手 续 简 便 。

投 资 讲 究 的 是 回 酬 ， 回 酬 越 高 越 好 ， 股 票 价 格 的 波 动 很 大 ， 投 资 的 风 险 很 高 ， 相 对 的 ，它 的 回 酬 也 高 。

2000-12-03 天下的父母都是一样的：所以孩子平凡
再 穷 也 不 可 穷 教 育 ，谁 不 想 自 己 的 孩 子 将 来 出 人 头 地 ，这 可 是 天 下 父 母 的 心 声 。

在 现 实 的 社 会 里 ， 平 凡 的 人 多 ， 成 功 的 人 少 。

因 为 今 天 这 个 向 " 钱 " 看 的 社 会 是 用 金 钱 来 衡 量 一 个 人 的 成 就 ， 钱 少  就 是 失 败 ， 也 就 是 平 凡 ，钱 多 才 能 算 是 成 功 人 仕 。

天 下 的 父 母 都 是 一 样 的 ： 只 注 重 孩 子 的 学 业 ， 不 注 重 提 高 本 身 的 经 济 ， 也 从 不 跟 孩 子 讲 金 钱 ， 所 以 父 母 平 凡 ， 孩 子 也 平 凡 。

2000-12-16 人生的目标：每天都是星期天

如 果 你 觉 得 你 已 经 勤 奋 的 工 作 ， 也 已 经 努 力 的 节 俭 ， 而 还 有 供 不 完 的 债 务 ， 每 天 还 在 焦 急 的 等 着 发 薪 的 日 子 ， 你 就 应 该 醒 悟 ， 你 已 经 被 困 在 经 济 的 囚 牢 里 。 

你 应 该 有 所 改 变 ， 以 求 冲 出 这 个 困 境 ， 重 新 追 求 自 由 的 经 济 生 活 ， 也 就 是 像 千 万 富 翁 般 的 生 活 。 

2000-12-23 便宜无好货，避开两毛钱以下的股票

一 般 投 资 者 都 倾 向 于 买 低 价 股 ， 他 们 注 重 的 是 股 票 的 数 量 ， 同 样 的 一 笔 钱 能 买 得 越 多 越 好 ， 股 票 的 素 质 却 成 为 次 要 的 考 虑 。

想 要 发 达 就 要 用 投 资 的 心 态 买 股 票 ， 公 司 的 素 质 是 第 一 考 虑 。  

投 资 股 票 就 是 投 资 生 意 ， 没 有 理 由 放 着 赚 钱 的 生 意 不 买 ， 却 去 买 亏 钱 的 生 意 。 

不 要 注 重 股 票 的 数 量 ， 只 注 重 投 资 的 款 额。

2000-12-27 致 富 三 部 曲： 先 苦 后 甜， 胆 大 心 细， 积  少 成 多
致 富 其 实 很 简 单，从 无 到 有 只 是 三个步 骤 那 就 是：先 苦 后 甜， 胆 大 心 细， 积 少 成 多 。 

先 苦 后 甜 ：

"人 的 需 要 不 多， 想 要 的 却 太 多。" 

薪 酬 的 多 寡 并 不 能 决 定 一 个 人 将 来 能 否 有 钱，薪 酬 高 的 人 社 会 地 位 比 较 高， 开 支 也 就 高， 想 要 存 钱 却 比 薪 酬 低 的 人 来 得 难，主 要 原 因 是 薪 酬 高 的 人 信 用 也 高， 负 债 的 机 会 相 对 的 也 会 高。

胆 大 心 细：

单 单 存 钱 在 银 行 是 不 可 能 致 富 的， 要 致 富 一 定 要 通 过 投 资， 要 投 资 就 要 接 受 风 险， 要 承 受 风 险 需 要 的 是 胆 量。

买 股 票 一 定 要 细 心 的 做 功 课， 你 一 定 要 知 道 它 的 资 本 有 多 少， 债 务 有 多 少， 过 去 盈 利 如 何， 未 来 展 望 如 何 等 等。  

积 少 成 多：

很 多 投 资 股 票 的 人， 都 不 敢 期 望 通 过 股 票 致 富， 他 们 缺 乏 信 心 是 因 为 他 们 的 投 资 额 小， 以 为 小 钱 只 能 赚 零 用 钱。

投 资 致 富 是 从 无 到 有， 这 过 程 就 是 靠 积 少 成 多。

今 天 如 果 你 买 一 辆 WAJA ， 头 期 18000 零 吉， 每 个 月 你 要 供 750 零 吉 或 每 年 9000 零 吉， 为 期 7 年。 假 设 你 改 变 主 意 不 要 WAJA， 只 想 早 日 致 富 所 以 决 定 把 这 笔 钱 用 来 投 资 股 票， 而 股 票 每 年 能 为 你 赚 取 12% 的 利 润， 你 要 多 久 才 能 成 为 百 万 富 翁？

答 案：用 18000 零 吉 开 始 投 资 股 票， 而 且 每 年 继 续 投 资 9000 零 吉， 为 期 7 年， 过 后 就 停 止 加 码， 只 让 那 笔 钱 继 续 滚 下 去， 投 资 回 酬 每 年 12%， 你 只 要 25 年 就 可 成 为 百 万 富 翁。
12% 的 回 酬 是 很 保 守 的， 我 们 投 资 股 票 应 该 追 求 更 高 的 回 酬。 我 的 理 想 是 26% 。

2001-01-21 苏 州 过 后 就 没 有 船 搭 了  

黄 培 源 讲 过 一 句 话 ：" 钱 存 在 银 行 ， 短 期 最 安 全 ， 长 期 最 危 险 。" 因 为 太 低 的 回 酬 使 到 我 们 失 去 致 富 的 机 会 。

投 资 信 托 基 金 也 是 投 资 股 票 。 

发 达 是 靠 投 资 ， 不 是 投 机 。 投 资 是 靠 细 心 和 耐 性 。

2001-01-23 手 中 有 股 票 ， 心 中 无 股 价 

我 一 直 在 强 调 新 人 投 资 一 定 要 学 股 神 的 方 法 ， 只 买 赚 大 钱 的 公 司 ， 千 万 不 要 投 机 。

是 时 候 检 讨 自 己 的 投 资 方 式 了 。 看 看 过 去 自 己 买 的 是 什 么 股 ？ 当 初 买 进 的 理 由 是 什 么 ？ 是 不 是 公 司 亏 钱 也 照 样 买 进 ？ 是 不 是 没 有 做 功 课 就 买 进 ？

2001-01-29 30 年 前 的 5 张 云 顶 ， 今 天 的 100 万

1971 年 云 顶 正 式 挂 牌 ，当 时 如 果 你 有 幸 用  6000 零 吉 买 进 五 张 (1.20 零 吉 X 5,000 股 ＝ 6,000 零 吉) ， 收 存 至 今 你 那 5 张 的 云 顶 经 过 六 次 的 红 股 分 发 已 经 变 成 了  100 张 。

买 产 业 的 人 可 以 赚 钱 是 因 为 从 买 进 的 那 一 天 起 他 们 就 已 经 作 好 长 期的 准 备 ， 他 们 的 成 功 是 因 为" 不 动 如 山 "。
买 股 票 的 人 不 能 赚 钱 是 因 为 从 买 进 的 那 一 天 起 他 们 就 已 经 作 好 短 期的 准 备 ， 他 们 的 失 败 是 因 为 " 动 如 狡 兔 "。
其 实 买 股 票 是 比 买 产 业 更 容 易 赚 钱 ， 只 要 我 们 能 做 到 像 买 产 业 那 般 的" 不 动 如 山" 。 问 题 是 股 票 每 天 都 有 报 价 ， 而 我 们 都 很 关 心 那 个 价 钱 ，看 到 亏 钱 就 后 悔 当 初 为 什 么 要 买 进 ， 患 得 患 失 。看 到 有 钱 赚 总 是 要 找 理 由 把 它 卖 掉 ， 袋 袋 平 安 。
失 败 的 股 票 投 资 者 都 有 一 个 特 征 ， 那 就 是 ： 手 头 上 的 股 票 都 是 还 没 有 到 本 的 ， 已 经 到 本 的 股 票 或 者 是 有 钱 赚 的 股 票 早 就 卖 掉 了 ， 有 钱 赚 还 不 卖 、 那 还 不 是 傻 瓜 ？ 那 里 会 等 到 今 天 。 结 果 就 是 没 有 到 本 的 股 票 就 是 长 期 的 投 资 ， 不 管 那 些 股 票 是 否 是 亏 钱 的 公 司 。

所 以 想 要 投 资 股 票 致 富 就 要 改 变 思 想 ： 只 买 年 年 赚 钱 的 公 司 ， 作 好 长 期 投 资 的 准 备 。

2001-02-03 21 年 前 的 18张 大 众 银 行 ， 今 天 的 一 百 万

大 众 银 行 是 一 个 典 型 的 成 长 股 ， 从 挂 牌 至 今 ， 年 年 赚 大 钱 ， 从 来 不 曾 亏 过 ， 就 连 1998 年 的 大 风 暴 也 只 是 少 赚 而 已 ( 净 赚 198 million) 。 

我 知 道 买 投 机 股 有 机 会 在 短 短 的 时 间 内 就 赚 一 倍 的 价 钱 ， 买 像 大 众 银 行 这 样 的 好 股 可 能 要 几 年 才 可 增 值 一 倍 。 但 是 罗 马 不 是 一 天 造 成 的 ， 同 样 的 理 财 致 富 也 不 是 短 时 间 就 可 以 成 功 的 。 确 定 正 确 的 投 资 方 式 ， 坚 持 下 去 ， 才 是 致 富 之 道 。 

你 觉 得 大 众 银 行 的 前 景 如 何 ？ 以 前 马 来 西 亚 的 银 行 有60 间 ， 今 天 只 剩 下 10 间 ， 你 认 为 它 的 生 意 会 进 步 还 是 退 步 ？
如 果 你 认 为 它 还 会 进 步 ， 你 就 应 该 把 存 在 大 众 银 行 的 定 期 存 款 换 作 大 众 银 行 的 股 票 ， 跟 它 一 起 成 长 ， 做 个 聪 明 的 投 资 人 。 

十 年 后 的 大 众 银 行 肯 定 比 今 天 还 要 大 ， 它 股 票 的 价 值 也 将 比 现 在 还 要 高 ， 依 我 的 估 计 再 开 两 个 番 是 没 有 问 题 的 ，3.48 零 吉 的 两 个 番 就 是 13.92 零 吉， 所 以 十 年 后 的 大 众 银 行 将 是 13.92 零 吉 。  

也 许 你 会 奇 怪 为 什 么 我 能 算 出 十 年 后 的 价 钱 ？ 如 果 股 票 的 未 来 价 钱 能 够 算 得 出 来 我 不 是 要 发 达 ！ 老 实 告 诉 你 我 是 用 股 神 Buffett 的 方 法 来 计 算 的 ， 这 方 法 准 确 性 很 高 ，所 以 今 天 股 神 能 够 成 为 世 上 第 二 有 钱 的 人。

2001-02-05 什 么 是 成 长 股 ？ 怎 样 发 掘 成 长 股 ？

" 选 时 要 反 向 ， 选 股 要 成 长 。"

第 一 个 例 子 ：
一 间 公 司 十 年 前 的 资 金 是  20 million ， 今 天 的 资 金 是 200 million ， 它 是 不 是 成 长 股 ？
答 ： 表 面 看 起 来 它 的 资 金 从 20 million 增 加 到 200 million 是 有 增 长 了 180 million 。 但 是 还 得 看 它 所 增 加 的 资 金 是 从 何 而 来 才 可 下 定 论 。 如 果 增 加 的 资 金 是 从 附 加 股 而 来 ， 它 不 算 成 长 股 。 如 果 是 赚 回 来 的 就 算 成 长 股 。 

第 二 个 例 子 ：
科 技 资 源 (TRI) 经 营 的 行 业 是 大 家 公 认 成 长 最 快 的 流 动 电 话 ， 英 美 烟 草 (BAT) 经 营 的 行 业 是 香 烟 。 请 问 那 一 间 才 是 成 长 股 ？
答 ：BAT 过 去 三 年 的 平 均 资 金 回 酬 (ROE)是 1.31 零 吉 ， 而 TRI 是 负 0.40 零 吉 。 所 以 BAT 才 是 成 长 股 。BAT 在 过 去 三 年 ， 平 均 每 1 零 吉 的 资 金 每 年 可 以 赚 1.31 零 吉 ， 而 TRI 的 每 1 零 吉 资 金 每 年 却 要 亏 0.40 零 吉 。 所 以 BAT 才 是 成 长 股 ，TRI 却 是 负 成 长 股 。

第 三 个 例 子 ：
A ，B 两 间 公 司 的 资 金 都 是 100 million, A 公 司 每 年 赚 20 million 而 B 公 司 每 年 赚 10 million 。 如 果 他 们 每 年 都 不 发 股 息 ， 过 了 10 年 那 一 间 才 是 高 成 长 的 公 司 ？
答 ：当 然 是 A 公 司 。过 了 10 年 A 公 司 的 资 金 是 300 million ， 而 B 公 司 的 资 金 只 有 200 million 。 所 以 和 B 公 司 比 较 ，A 公 司 就 是 高 成 长 的 公 司 。
第 四 个 例 子 ：
C ，D 两 间 公 司 的 资 金 都 是 100 million 。 C 公 司 每 年 赚 20 million 而 D 公 司 每 年 赚 10 million 。C 公 司 每 年 都 把 赚 来 的 钱 当 做 股 息 分 发 给 股 东 ， 而  D 公 司 从 来 都 不 发 股 息 ， 过 了 十 年 ，两 间 公 司 比 较 起 来 ，那 一 间 才 是 高 成 长 的 公 司？
答 ： 十 年 后 ，D 公 司 的 资 金 是 200 million ， 而 C 公 司 的 资 金 还 是 100 million ，虽 然 D 公 司 比 较 大 ，但 是 C 公 司 才 算 高 成 长 的 公 司 。这 十 年 里  C 公 司 的 资 金 虽 然 一 样 ， 但 是 它 的 股 东 却 已 经 获 得 200 million 的 股 息 ， 他 们 可 以 利 用 这 股 息 再 投 资 。(C 公 司 本 身 没 有 成 长， 它 的 股 东 却 可 成 长 。)

我 是 用 ROE 来 发 掘 成 长 股 。ROE 的 中 文 译 名 是 " 资 金 回 酬 " 

每 股 净 利 EPS 除 以 每 股 净 资 产 NTA ， 就 是 资 金 回 酬 ROE 。 每 只 股 票 都 可 算 出 它 的  ROE ，ROE 越 高 的 股 票 就 是 越 好 的 成 长 股 。 (但 是 用 ROE 不 能 只 看 1 年 ， 最 好 是 看 3 年 平 均 或 5 年 平 均 。)

ROE = Return On Equity
EPS divides by NTA = ROE
EPS = Earning Per Share
NTA = Net Tangible Asset

总 结 ：
1) 经 营 高 成 长 的 行 业 不 一 定 就 是 成 长 股 。
2) 通 过 合 并 成 长 的 公 司 不 能 算 真 正 的 成 长 股 。(公 司 成 长 ， 股 东 没 有 成 长)
3) 通 过 发 附 加 股 成 长 的 公 司 也 不 能 算 真 正 的 成 长 股 。(公 司 成 长 ， 股 东 没 有 成 长)
4) 通 过 公 司 本 身 的 赚 钱 能 力 而 成 长 的 公 司 才 是 真 正 的 成 长 股 。
5) ROE 高 的 股 票 就 是 高 成 长 股 。
6) ROE 低 的 股 票 就 是 低 成 长 股 。
7) 公 司 每 年 都 把 赚 来 的 钱 分 发 给 股 东 ， 造 成 公 司 本 身 没 有 成 长 ， 这 类 股 票 也 算 成 长 股 。(公 司 没 有 成 长 ， 股 东 却 可 成 长 。)